臺灣廣基型ETF與專業化ETF 表現比較

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姓名

謝宏義(Hung-Yi Hsieh) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所

論文名稱

臺灣廣基型ETF與專業化ETF 表現比較
(Taiwan Board Based ETF and Specialized ETF Performance Comparison)

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摘要(中)

本研究以臺灣我國國內一般指數型ETF（Exchange Tracker Fund）為例，以Ben-David, Franzoni, Kim and Moussawi（2023）的研究為本研究基礎，透過臺灣經濟新報資料庫所提供之資料，年份以2003年第一檔發行ETF至2022年發行的最後一檔ETF時間共20年，並將區間內發行的ETF以市值歸類為主的廣基型ETF、以產業和主題歸類為主的專業化ETF，先是以價格和質量來區分廣基型ETF與專業化ETF在何者層面上佔有優勢，再透過多元回歸分析法，分別探討不同的變數，包括成本費用率、專業化、新聞資訊、資產規模、成立時間、週轉率等，對於廣基型ETF與專業化ETF的市場資金流，並於最後實證結果部分以Fama-French多因子回歸模型檢定廣基型ETF與專業化ETF的績效報酬何者表現最佳。
實證結果發現，廣基型ETF在價格上佔有優勢，專業化ETF則是在品質上佔有優勢，而ETF在資金規模上對於市場資金流有負向顯著的效果可能來自市場飽和程度的關係，最後在績效報酬上我們發現，廣基型ETF顯著勝過於專業化ETF績效。

摘要(英)

This study uses general index-based ETFs (Exchange Tracker Funds) in Taiwan as an example, based on the research by Ben-David, Franzoni, Kim, and Moussawi (2023). Utilizing data provided by the Taiwan Economic Journal (TEJ) database, the study covers a period of 20 years from the issuance of the first ETF in 2003 to the last ETF issued in 2022. The ETFs issued within this period are categorized into broad-based ETFs, primarily classified by market capitalization, and specialized ETFs, classified mainly by industry and theme.
The study first differentiates between broad-based ETFs and specialized ETFs in terms of price and quality to determine which type holds an advantage in each aspect. Subsequently, a multiple regression analysis is conducted to examine the impact of various variables, including expense ratios, specialization, news information, asset size, establishment time, and turnover rate, on the market capital flows of broad-based ETFs and specialized ETFs. Finally, the Fama-French multi-factor regression model is employed to test the performance and returns of broad-based ETFs versus specialized ETFs to identify which performs better.
The empirical results indicate that broad-based ETFs hold an advantage in terms of price, whereas specialized ETFs hold an advantage in terms of quality. The negative significant effect of asset size on market capital flows for ETFs may be due to market saturation. Ultimately, in terms of performance and returns, broad-based ETFs significantly outperform specialized ETFs.

關鍵字(中)

★ 指數型基金
★ 債券
★ 專業化
★ 廣基型

關鍵字(英)

★ ETF
★ Bond
★ Specialized
★ Board-Based

論文目次

中文摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 III
目錄 IV
圖目錄 V
表目錄 VI
第一章緒論 1
第一節研究背景與動機 1
第二節我國指數型股票基金簡介與概況 2
第三節研究目的 7
第二章文獻回顧 9
第一節廣基型ETF與專業化ETF特點分析 9
第二節財務模型績效指標影響分析 10
第三章研究方法 13
第一節研究樣本 13
第二節研究變數與說明 16
第三節研究模型 24
第四章實證分析結果 28
第一節敘述統計表 28
第二節市場資金流與過往財務指標表現 37
第三節 ETF績效表現 45
第五章結論 49
第一節結論 49
第二節建議 50
參考文獻 51

參考文獻

一、中文文獻
1 林漢斌（2022），「台灣ETF的最佳投資組合」，國立成功大學財務金融研究所碩士論文。
2 張靜荺（2021），「國內ETF市場之折溢價研究」，正修科技大學金融管理系碩士班碩士論文。
3 王杰凱（2020），「台灣ETF市場發展與影響」，天主教輔仁大學金融與國際企業學系金融碩士班碩士論文。
4 陳宛佑（2021），「產業ETF與股票市場連動性之研究」，銘傳大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
5 王欣平（2017），「Fama-French五因子及動能因子對台灣股票市場的適用性」，國立臺北大學統計學系碩士論文。
二、英文文獻
1 Baker, M. and J. Wurgler. (2007).“ Investor sentiment in the stock market.” ,Journal of Economic Perspectives 21:129–52.
2 Barber, B. M., X. Huang, T. Odean, et al. (2022). “Attention-induced trading and returns: Evidence from Robinhood.” Journal of Finance forthcoming.
3 Barberis, N. and A. Shleifer. (2003). Style investing. Journal of Financial Economics 68:161–99.
4 Ben-David, I., F. Franzoni , B. Kim and R. Moussawi (2023).“Competition for Attention in the ETF Space ”The Review of Financial Studies / v 36 n 3 2023.
5 Ben-David, I., F. Franzoni and R. Moussawi. (2017).“ Exchange-traded funds.” Annual Review of Financial Economics 9:169–89.
6 Ben-David, I., F. Franzoni and R. Moussawi. (2018). “Do ETFs increase volatility?” Journal of Finance 73:2471–535.
7 Bordalo, P., N. Gennaioli and A. Shleifer. (2016). “Competition for attention.” Review of Economic Studies 83:481– 513.
8 Dechow, P. M., A. P. Hutton and R. G. Sloan. (2000). “The relation between analysts’ forecasts of long-term earnings growth and stock price performance following equity offerings.” Contemporary Accounting Research 17:1–32.
9 Fama, E. F. and K. R. French. (2015). “A five-factor asset pricing model.” Journal of Financial Economics 116:1–22.
10 Fama, E. F. and K. R. French. (2018).“ Choosing factors.” Journal of Financial Economics 128:234–52.
11 Ghysels, E., A. Plazzi and R. Valkanov. (2016). “Why invest in emerging markets? ”The role of conditional return asymmetry. Journal of Finance 71:2145–92.
12 Khomyn, M., T. J. Putnin ̧š and M. Zoican. (2020).“ The value of ETF liquidity.” Working paper University of Technology Sydney

指導教授

蔡明宏蔡栢昇(Ming-Hung Tsay Pak-Sing Choi)

審核日期

2024-7-25

推文