再探交叉匯率選擇權上下限及價格; Revisiting the Option Bounds and Prices of Currency Cross-Rates

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Title:	再探交叉匯率選擇權上下限及價格;Revisiting the Option Bounds and Prices of Currency Cross-Rates
Authors:	王耀輝
Contributors:	財務金融系
Keywords:	選擇權評價;選擇權上下限;匯率;交叉匯率;Copulas;財政（含金融;保險）
Date:	2006-07-01
Issue Date:	2010-12-06 16:41:20 (UTC+8)
Publisher:	行政院國家科學委員會
Abstract:	在傳統的選擇權上下限的文獻中，大部分是透過對標的資產及其選擇權價格的行為研究推導出選擇權價格的上下限，而這些方法在實證上應用必須仰賴可信賴的交易資料的取得。但是對匯率選擇權而言，雖然以美金計價的匯率選擇權都有流動性良好的市場，但是非美元計價的交叉匯率選擇權市場不是不存在就是流動性不佳。因此，當要使用這些傳統的方法估計交叉匯率選擇權上下限時，它的市場價格不是無法取得就是訊息性不足。有鑑於此，Taylor and Wang (2004)利用任何三種貨幣之間匯率的三角關係提出如何利用兩個以美元計價的匯率選擇權的資訊推導出交叉匯率的風險中立密度函數及選擇權價格，同時在實證研究上也說明了如何在只有一個或是沒有任何交叉匯率選擇權價格的情況下做估計。除了直接探討選擇權評價公式外，探討選擇權價格上下限也是一個有效的研究選擇權價格行為的方法。既然外匯選擇權可被視為在相同評價單位下的交換選擇權，我們應該可以利Cherubini, Luciano and Vecchiato (2004)所提出的交換選擇權上下限公式推導出交叉匯率選擇權在美元為共同衡量單位下的價格上下限。如果又能發現有固定的關係存在於交叉匯率選擇權的市場價格與此上下限之間，我們就能進一步研究如何利用此關係在歷史價格可取得的情況下評價交叉匯率選擇權。如此一來，本研究計畫將對選擇權評價之文獻有以下之貢獻。首先，提供一個有效的替代方法推導出交叉匯率選擇權之價格上下限；進而，探討交叉匯率選擇權之市場價格與此上下限之關係；最後，提供一個實證研究上評價交叉匯率選擇權的替代方案。本研究結果將有助於風險管理及衍生性金融商品的評價，特別是對於有交叉匯率風險暴露的人或單位而言更是重要。研究期間：9408 ~ 9507
Relation:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
Appears in Collections:	[Department of Finance] Research Project

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