台美 ETF 最適投資組合與地緣政治風險分析;Optimal Portfolio Allocation of Taiwan & U.S ETFs and An Analysis of Geopolitical Risk

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Title:	台美 ETF 最適投資組合與地緣政治風險分析;Optimal Portfolio Allocation of Taiwan & U.S ETFs and An Analysis of Geopolitical Risk
Authors:	鄭祐傑;Cheng, Yu-Chieh
Contributors:	財務金融學系
Keywords:	台美ETF;最適投資組合;夏普比率;地緣政治
Date:	2025-06-27
Issue Date:	2025-10-17 12:01:58 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學
Abstract:	對於多數投資人而言,如何建構出一個兼具風險管理與報酬最大化的最適投資組合,一直是資產配置中的重要議題。根據臺灣集中保管結算所資料顯示,目前本國股票型 ETF 市場受益人數排名前十者,均為投資台灣股票市場之標的,顯示本國投資人普遍偏好本地資產。然而,相較於台股 ETF 的熱度,儘管美國為本國最大海外投資市場,其所對應的新台幣計價美股 ETF 卻在受益人數上明顯較低。故本研究取用 TEJ 台灣經濟新報中的 ETF 樣本資料,試圖將實務上受投資人喜愛的台股 ETF 與美股 ETF 進行組合,依照 Sharpe Ratio 最大化原則,建構出風險調整後報酬表現最佳的跨國 ETF 投資組合。實證結果發現,當投資人將七成權重投資於本國高股息低波動型 ETF,剩下三成投資於美國高科技成長股型 ETF時,能夠建構出比任何一檔 ETF 擁有更好風險報酬比的投資組合。而研究下半部將探討地緣政治風險,此風險應為本國非常重要的議題之一,卻鮮少有文獻探討此風險與台灣股市之間的關聯。故本研究希望從本國投資者的角度出發,作為投資人在投資兩國股市時,地緣政治風險會如何去影響投資人的風險與報酬。實證結果發現,本文建構出的投資組合能夠在大部分的地緣政治事件後,能夠表現出更好的風險承受度,相比單一追蹤兩國大盤指數之 ETF,投資組合在日報酬率上波動度更穩定,可作為本國投資人在投資上的實務參考。;This study explores the construction of an optimal cross-border ETF portfolio that balances risk and return, focusing on the investment preferences of Taiwanese investors. Despite the popularity of Taiwan equity ETFs, U.S. equity ETFs see significantly fewer local investors, even though the U.S. is Taiwan’s largest overseas market. Using data from the Taiwan Economic Journal (TEJ) and applying the Sharpe Ratio maximization principle, the study finds that a portfolio consisting of 70% high-dividend, low-volatility Taiwan ETFs and 30% U.S. tech-growth ETFs achieves better risk-adjusted returns than any single ETF. The study also examines the impact of geopolitical risks on investment performance.Results show that the proposed portfolio offers greater stability and resilience during geopolitical events, making it a practical reference for Taiwanese investors seeking diversification and improved risk management.
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