| 姓名 |
余弘斌(YU,HUNG-PIN)
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畢業系所 |
高階主管企管碩士班 |
| 論文名稱 |
台灣股票市場除權息效果之研究
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| 相關論文 | |
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| 摘要(中) |
本論文以台灣上市公司於除權息事件發生期間成交量及股價變化中，透過公司規模、除權息日股票漲跌及公司產業類別進行分組研究，並以事件研究法(Event Study)分析個股的成交量、異常報酬率及累積異常報酬率，歸納找出規律來獲得最大的投資報酬率，以做為投資人投資策略參考依據。本研究發現2023年出現除權息行情，在中型及大型股除權息日表現出明顯趨勢，除權息日股價上漲的個股比除權息日股價下跌的股票較早出現填息行情，最佳的投資策略為，投資中大型電子股，除權息事件期間可獲得最大累計異常報酬率3.762%，且電子股除權息後股價持續而上漲出現填息行情；次佳的投資標的為中、大型金融股期，投資策略是不參與除權息，最大的累積異常報酬出現在除權息前一日的2.128%；其他類股則未出現除權息行情。由此可得到結論：電子股仍是市場投資人的最愛，而金融股因其配息穩定特性成為存股族的最愛；給短線投資人的建議：利用除權息行情獲利最佳的投資策略為除權息前十日買入股票前一日即賣出賺取最大的差額報酬。 |
| 摘要(英) |
This paper studies the changes in trading volume and stock price of listed companies in Taiwan during the ex-dividend event, by grouping the company size, the stock price rise and fall on the ex-dividend date, and the company′s industry category. The event study method is used to analyze the performance of individual stocks. Trading volume, abnormal returns and cumulative abnormal returns are summarized to find out the rules to obtain the maximum return on investment. As a reference for investors′ investment strategies, this study found that the ex-dividend effect appeared in 2023, and this effect existed on medium-sized and large-cap stocks. There was an obvious trend. Stocks with rising prices on ex-dividend days saw dividend filling earlier than stocks with falling stock prices on ex-dividend days. The best investment strategy is to invest in medium and large electronic stocks. The maximum cumulative abnormal returns that can be obtained during the ex-dividend event is 3.762. %, and the stock price of electronic stocks continues to rise after ex-dividends, leading to dividend-filling trends. The next best investment target is medium and large financial stocks. The period investment strategy is not to participate in ex-dividends. The largest cumulative abnormal return occurs on the day before ex-dividends, 2.128%. There is no ex-dividend effect for other types of stocks. From these findings, we can conclude that electronic stocks are still the favorite of market investors, while financial stocks are the favorite of stock savers because of their stable dividend distribution. The suggestions for short-term investors are as follows: The best investment strategy to profit from the ex-dividend event is to buy stocks before ex-dividend dates and sell them the day before the ex-dividend date to earn the maximum return. |
| 關鍵字(中) |
★ 除權息
★ 事件研究法
★ 除權息行情
★ 異常報酬率
★ 累積異常報酬率 |
關鍵字(英) |
★ ex-dividend
★ event study method
★ AbnormalReturns
★ CumulativeAbnormalReturns |
| 論文目次 |
第一章 緒論 1
第一節 研究背景說明 1
第二節 研究動機與目的 2
第三節 研究流程 3
第二章 文獻探討 5
第一節 股利發放所提出的假說與理論 5
第二節 除權息異常報酬文獻探討 6
第三章 研究方法 11
第一節 資料來源與名詞定義 11
第二節 樣本選擇與資料蒐集 12
第三節 數據蒐集 19
第四章 實證結果與分析 22
第一節 全體取樣公司之除權息日期間行情實證結果 22
第二節 加入公司規模因子進行除權息行情實證 25
第三節 加入公司類股因子進行除權息行情實證 38
第五章 結論與建議 43
第一節 結論 43
第二節 研究限制 44
第三節 研究建議 44
參考文獻 45 |
| 參考文獻 |
一、中文文獻
1.江晏如(2018)，「以基因演算法搜尋台股除權息行情之最佳投資策略」，元智大學資訊管理學系碩士論文。
2.李存修(1990)，台灣股市之除權行情：財富幻覺抑或情報效果?行政院國家科學委員會專題研究計畫成果報告，計畫編號：NSC79-0302-H002-14。
3.吳嘉莉（2022），「股票上市公司現金股利宣告對股票報酬與波動之影響效果-台灣民生必需品產業與高科技產業之比較分析」，銘傳大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
4.林宗德（2016），「股利發放訊號與股價關係之研究」，銘傳大學資訊管理學系碩士在職專班碩士論文。
5.林秀菲（2020），「台灣上市(櫃)公司股票股利與股票價格關聯性之研究」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
6.范瀛文（1999），「台灣上市公司於除權日的異常報酬之研究」，輔仁大學管理學研究所碩士論文。
7.柯治宏（2001），「電子業在兩稅合一前後除權（息）日異常報酬之研究」，國立臺灣大學會計學研究所碩士論文。
8.康素珍（2005），「投資人是否參與除息對其財富的影響之實證研究」，元智大學會計學系碩士論文。
9.姚怡欣（2008），「台灣50成分股除權息日異常報酬分析」，國立中山大學經濟學研究所碩士論文。
10 張珮瑤（2001），「以時間因素探討台灣股市之除權行情」，國立中央大學企業管理學系碩士論文。
11.曹木原（2015），「高股息之股票在除息前漲跌幅與營收成長對股價報酬率之研究-以臺灣證券交易所上市股票為例」，銘傳大學資訊管理學系碩士在職專班碩士論文。
12.許致德（2017），「標的股票除權息對認購權證價量之影響」，國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
13.黃俊士（2021），「台灣上市公司股票除權息行情之探討」，國立中正大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
14.黃泓瑋（2021），「股東股利扣抵政策與除權(息)日之股價異常報酬率 -台灣股市之實證分析」，朝陽科技大學會計系碩士論文。
15.張宸瑋（2022），「新冠疫情衝擊下的股利政策─ 以台灣上市櫃公司為例」，國立中正大學財務金融系研究所碩士論文。
16.曹維容（2022），「台灣金融業股利宣告與公司治理對價量之影響」，中國文化大學財務金融學系碩士論文。
17.曾家緯（2012），「投資人於除權息日前後之買賣行為及個股報酬」，國立東華大學經濟學系碩士論文。
18. 楊添福（2016），「除權息前後股票報酬與風險研究」，亞洲大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
19.蘇瓜雅（2000），「台灣股票市場電子產業除權行情實證研究－由時間因素探討」，國立中央大學企業管理學系碩士論文。
二、英文文獻
1. Baker, S.R.,Bloom,N.,Davis,S.J.,&Terry,S.J.(2020).Covid-induced economic uncertainty.National Bureau of Economic Research
2. Dolley, James Clay.(1933),Characteristics Procedure of Common Stock Split-ups,Harvard Bus. Rev.,Apr.,11,pp 316-26
3.Fama E.F.,L. Fisher,M. C. Kensen and R. Roll(1969),The Adjustment of stock prices to new information,International Economic Erview 10,1-21
4. Gordon, M.J., (1963), Optimal investment and financing policy, Journal of Finance, pp.264-272. |
| 指導教授 |
洪榮華
黃承祖
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審核日期 |
2024-4-2 |
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