企業生命週期與庫藏股買回宣告動機相關性之研究

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Title:	企業生命週期與庫藏股買回宣告動機相關性之研究
Authors:	陳嘉卉;Chia-Hwei Chen
Contributors:	企業管理研究所
Keywords:	庫藏股;企業生命週期
Date:	2005-06-20
Issue Date:	2009-09-22 14:28:32 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	Jagannathan and Stephens（2003）指出公開市場庫藏股買回計畫在近幾年已相當普遍。在理論性文獻中常被分析的庫藏股買回之主要原因有三：(1)訊號放射假說 (2)價值低估假說 (3)自由現金流量假說。台灣庫藏股制度於民國八十九年八月七日正式實施以來，國內文獻對本國庫藏股買回動機研究之實證結果似乎都只支持價值低估假說，加上到目前為止針對庫藏股買回動機研究的國內外文獻已不少，但卻未見將企業生命週期納入考量，故本研究特別納入企業生命週期理論，以台灣上市公司為研究標的，對其進行生命週期劃分，再以事件研究法及多元迴歸探討台灣上市公司在不同生命週期階段進行庫藏股買回宣告的動機。本研究結果發現，國內上市公司無論處於生命週期的哪ㄧ個階段，在市場處於空頭時期，其宣告買回庫藏股的動機均基於價值低估假說，此結果與國內其他文獻之研究結果相符。然而，由於國內庫藏股制度實施時間尚短且股市的市場機制相對於國外較不健全，加上國內上市公司的庫藏股買回宣告多發生於空頭市場，公司多是基於價值低估或是拉抬股價而宣告買回庫藏股，故雖然成長階段的上市公司宣告買回庫藏股之動機符合訊號放射假說，但成熟階段及衰退階段的上市公司，其宣告買回庫藏股之動機並不明顯，有待將來做進ㄧ步探討。
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