次貸金融風暴前後台灣股票市場與各年期債券市場之相關性分析

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李子薇(Tzu-wei Lee) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

次貸金融風暴前後台灣股票市場與各年期債券市場之相關性分析
(The relationship between markets of stock and bonds with different maturities in Taiwan before and after the subprime mortgage crisis)

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摘要(中)

本研究以台灣金融市場為研究對象，探討2007年美國次貸危機前後，股票與債券兩大資本市場之關聯，本文分析各短期、中期、中長期以及長天期公債殖利率與加權股價指數走勢之相關聯性，希望能透過相關性指標數據，協助各專業金融投資人員，做為投資組合部位進出時點的決策依據之一。經取樣美國次貸風暴發生前後五年之台灣股、債市數據結果進行實證分析，可以歸納出四點結論：第一點，股價與債券殖利率序列均具有非定態時間序列特性，且根據共整合檢定結果，更加驗證了台灣股票與債券市場關係之緊密性。第二點，由誤差修正模型的估計結果發現，台灣股、債市在次貸風暴各階段都存在跨市場間短期動態調整的關係。第三點，為台灣股、債市在次貸風暴各階段都各別存在單向的領先、落後與雙向回饋的關係。最後，衝擊反應函數分析不管是美國次貸風暴前、中、後，唯一不變的是各變數對自己本身發生變化時的衝擊最為明顯。

摘要(英)

This study mainly focuses on the stock and bond markets in Taiwan. Before and after the financial crisis of American subprime mortgage in 2007, we examine the dynamic interaction and co-integration between Taiwan Weighted Stock Index and government bonds with different maturities. The results can provide valuable suggestions for investors in portfolio decision. The data of the stock and bond markets span from 2002 to 2012. After a series of comparison and analysis, the empirical findings could be concluded as follows: firstly, stock index and bond yields all are no stationary. Secondly, from analysis of co-integration, we find that relationship between stock and bond markets is really close. Thirdly, according to the error correction model (ECM), not only the stock market, but also the bond market exist short-term cross markets’ dynamic adjustment. Fourthly, one-way leading, one-way lagging and two-way feedback relationship in stock and bond markets could be observed in periods before, during, and after the subprime mortgage crisis. Finally, shocks of Taiwan Weighted Stock Index can strongly influence government bonds with different maturities.

關鍵字(中)

★ 次貸危機
★ 公債殖利率
★ 共整合
★ 誤差修正
★ 因果關係
★ 衝擊反應

關鍵字(英)

★ subprime mortgage crisis
★ bond yields
★ co-integration
★ error correction
★ causality
★ impulse response

論文目次

中文摘要 Ⅰ
Abstract Ⅱ
誌謝辭 Ⅲ
目錄 Ⅳ
圖目錄 Ⅵ
表目錄 Ⅶ
第一章緒論 1
第一節研究背景及動機 1
第二節研究目的 3
第三節研究架構 4
第二章文獻回顧 5
第一節美國次貸風暴引發全球金融危機對各市場的影響 5
第二節總體經濟對於債券市場的交互影響 8
第三節股市和政府公債市場之關聯性 10
第三章研究方法 13
第一節單根檢定 13
第二節共整合檢定 18
第三節誤差修正模型 21
第四節 Granger因果關係檢定 22
第五節衝擊反應函數 24
第四章實證結果與分析 26
第一節資料來源與研究範圍 26
第二節單根檢定 32
第三節共整合檢定 33
第四節誤差修正模型檢定 35
第五節 Granger因果關係檢定 43
第六節衝擊反應函數 47
第五章結論與建議 54
第一節研究結論 54
第二節研究限制與建議 60
參考文獻 61

參考文獻

一、中文部份
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指導教授

高櫻芬(Yin-feng Gau,)

審核日期

2013-7-17

推文