資訊揭露程度對公司價值之影響─以臺灣資本市場外國企業第一上市櫃公司為例

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林雅雯(Ya-Wen Lin) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系在職專班

論文名稱

資訊揭露程度對公司價值之影響─以臺灣資本市場外國企業第一上市櫃公司為例

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摘要(中)

由於外國企業在臺第一上市櫃公司之資訊揭露程度不一，對投資人保護形成挑戰，本研究利用證券暨期貨市場發展基金會(以下簡稱證基會)「資訊揭露評鑑系統」第十屆(民國101年)至第十二屆(民國103年)公布之評鑑結果，將受評公司依資訊揭露程度良窳分級，暨探討資訊揭露程度對公司價值之影響。另統計收集各樣本公司法人說明會召開次數資訊，進一步研究其與公司價值有無關聯性。
實證結果顯示，外國企業資訊揭露程度與公司價值並無顯著關聯性，而法人說明會召開頻率與公司價值呈顯著正相關，本研究推論主要原因在於外國企業加入資本市場年限尚短，加上投資人對其基本背景較為陌生，然而投資人傾向購買自己較為熟悉之公司股票，故首偏好選擇與投資人積極互動之發行公司，是故，發行公司法人說明會召開頻率越高，相對提高公司價值，套用於註冊地及主要營運地國皆於境外之外國企業亦是如此，此結論符合Merton(1987)之資訊不完全均衡模型，對於後續外國企業召開法人說明會意願應有鼓舞效果。

摘要(英)

As more and more foreign firms are listed in Taiwan, the different standards of information disclosure become a challenge to the investor protection. In order to enhance the transparency of corporate information disclosure, Taiwan Securities and Futures Institute (SFI) has built “Information Disclosure and Transparency Ranking System” (IDTRS) and regularly publish the evaluation results for all TWSE/TPEx listed companies since 2003. This study uses the IDTRS data over the period 2012 to 2014 to explore the relation of information disclosure and firm value. In addition, this study also examines the relation between the frequency of investor conferences and firm value.
Our empirical result shows a weak relation between information disclosure ranking and the firm value. The weak relation could be attributed to the fact that these foreign firms are new to Taiwan stock markets. The local investors are not familiar with these foreign firms. The high rank of information disclosure does not effectively mitigate the information asymmetry of foreign firms. Nevertheless, for the voluntary conferences, empirical result shows a significant positive correlation between the frequency of investor conferences and firm value. The result is consistent with the prediction of the Merton’s (1987) incomplete information equilibrium model, and suggests that more investor conferences should be considered by these foreign firms to improve the information asymmetry and lead to higher firm value.

關鍵字(中)

★ 外國企業
★ 資訊揭露
★ 公司價值

關鍵字(英)

★ Foreign issuers
★ Information transparency
★ Firm value

論文目次

目錄
第一章、緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 3
第三節、研究流程 5
第二章、文獻回顧 6
第一節、資訊揭露 6
第二節、資訊揭露與公司價值 17
第三章、研究方法 19
第一節、研究假說 19
第二節、研究期間、樣本選取與資料來源 21
第三節、研究指標與變數操作性定義 22
第四節、實證方法 24
第四章、實證結果與分析 26
第一節、樣本特徵值 26
第二節、敘述性統計分析 29
第三節、相關分析 31
第四節、迴歸分析 32
第五章、結論 34
第一節、研究結論 34
第二節、研究限制與後續研究建議 35
參考文獻 37
附錄一外國企業基本資料整理 39
附錄二證基會第十二屆資訊揭露評鑑系統採用指標整理 42

表目錄
表2-1、評鑑等級及分數標準 15
表2-2、評鑑作業流程 15
表3-1 資料項目與計算公式 21
表3-2 變數之定義、衡量及係數預期方向彙總表 24
表3-3 各年度掛牌家數 25
表4-1資訊揭露評鑑等級之樣本分配表 27
表4-2法人說明會召開次數之樣本分配表 27
表4-3資訊揭露評鑑等級與公司價值關聯性之敘述性統計分析表 29
表4-4法說會召開頻率與公司價值關聯性之敘述性統計分析表 30
表4-5資訊揭露評鑑等級與公司價值關聯性之變數相關性分析 31
表4-6法說會召開頻率與公司價值關聯性之之變數相關性分析 32
表4-7資訊揭露評鑑等級與公司價值關聯性之迴歸結果 33
表4-8法說會召開頻率與公司價值關聯性之迴歸結果 34

參考文獻

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指導教授

徐政義(Cheng-Yi Shiu)

審核日期

2016-6-13

推文