可轉債之私募與公開發行之宣告效果與長期績效之比較

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郭智瑀(Jhih-Yu Guo) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務金融學系

論文名稱

可轉債之私募與公開發行之宣告效果與長期績效之比較

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摘要(中)

本篇論文研究西元2009年至2017年在台灣交易的可轉換公司債分別在短期宣告效果以及長期績效之差異，並探討各變數對可轉債之宣告效果與長期績效之影響，同時研究了公司選擇私募或公開發行可轉債之因素。研究發現：1.私募可轉債在宣告日隔天有正向顯著的平均異常報酬，而私募可轉債在短期並沒有顯著高於公開發行可轉債的累積異常報酬。2.在長期績效方面，私募可轉債與公開發行可轉債在發行後三年的績效表現均較對應公司差，但私募可轉債的長期績效表現顯著優於公開發行可轉債。另外3.在可轉債的研究方面，市價對帳面價值比越大、公司規模越大的公司，平均累積異常報酬越大，在長期則有相反的結果。4.在探討可能影響公司選擇可轉債的發行方式之因素方面，市價對帳面價值比越高的公司越傾向私募可轉債；營收成長率越高、資產報酬率越高的公司越傾向公開發行。

摘要(英)

This paper examines the short-term performance and long-term performance of convertible bonds traded in Taiwan between 2009 and 2017. This paper also discusses the impact of variables on the effect of short-term and long-term performance of convertible bonds, and the impact of variables on the choice between private placement and public offering of convertible bonds. The study finds that: 1. Privately placed convertible bonds have positive average abnormal returns on the day after the announcement, but they are not significantly higher than the public offering convertible bonds on cumulative abnormal returns in the short term. 2. The performance of private placement of convertible bonds and public offering convertible bonds is worse than that of matching firms in the three years after issuance, but the long-term performance of privately placed convertible bonds is significantly higher than that of public offering convertible bonds. 3. In addition, the larger the market-to-book value and the larger the company′s size, the greater the average accumulated abnormal return the convertible bond has. However, there is an opposite research result in the long term. 4. Companies with higher market-to-book value tend to choose private placement convertible bonds; while companies with higher revenue growth rates and higher return on assets tend to have public offering convertible bonds.

關鍵字(中)

★ 可轉換公司債
★ 私募
★ 公開發行

關鍵字(英)

論文目次

目錄
摘要 i
Abstract ii
致謝辭 iii
目錄 iv
表目錄 List of Tables vi
一、緒論 1
1-1 研究背景與動機 1
1-2 研究目的 2
1-3 研究架構與流程 2
二、文獻探討 4
2-1 可轉債之發行 4
2-2 長期績效 5
2-3 私募與公開發行之選擇 5
三、研究方法 7
3-1 研究樣本選擇與資料來源 7
3-2 事件研究法 10
3-3 多元迴歸分析 12
3-3-1 長期績效 12
3-3-2 比對樣本 12
3-3-3 OLS迴歸式與解釋變數 13
3-3-4 Logit迴歸式與解釋變數 15
四、實證結果與分析 16
4-1宣告效果 16
4-2 長期績效 18
4-3 OLS迴歸分析 19
4-3-1 各因素對宣告效果之影響 19
4-3-2 各因素對長期績效之影響 22
4-4 Logit迴歸分析 26
五、結論與建議 28
5-1 研究結論 28
5-2 研究建議 29
參考文獻 30
國內文獻 30
國外文獻 31

表目錄 List of Tables
表 1 私募可轉債公司與公開發行可轉債公司的產業分布 7
表 2 私募可轉債公司與公開發行可轉債公司之發行年份統計 8
表 3 私募可轉債於事件窗口(-5, +5)之宣告效果 16
表 4 公開發行可轉債於事件窗口(-5, +5)之宣告效果 17
表 5 私募可轉債與公開發行可轉債之平均累積異常報酬率 18
表 6 私募可轉債與其相應公司之長期績效 18
表 7 公開發行可轉債與其相應公司之長期績效 19
表 8 影響發行可轉債宣告效果之因素 20
表 9 影響發行可轉債宣告效果之因素─產業固定效果 21
表 10 影響發行可轉債長期績效之因素 23
表 11 影響發行可轉債長期績效之因素─產業固定效果 25
表 12 影響公司選擇私募可轉債或公開發行可轉債之因素 27

參考文獻

國內文獻
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指導教授

徐政義

審核日期

2018-7-23

推文