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姓名	周建忠(Chien-Chung Chou)  查詢紙本館藏	畢業系所	財務金融學系
論文名稱	投資期間與反向投資策略績效評估
相關論文	★ 台灣股市日內報酬特性與交易策略 ★ 巨災債券之理論與實際 ★ CARR模型之實證研究---以台股指數為例 ★ 利用DCC-CARR及DCC-GARCH模型求算商品期貨最適避險比率
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摘要(中)	本文採用Chou，Chung和Wei(1999)之方法，針對日報酬資料，以形成期與握有期為1至6天作反向操作策略獲利分析；而週報酬資料，以形成期與握有期為1至4週作反向操作策略獲利分析；月報酬資料，以形成期與握有期為1至36個月作反向操作策略獲利分析。由上述三種不同樣本資料的分析，觀察握有短天期與握有長天期相對績效的表現。並且分析反向操作策略獲利的原因是來自於股票報酬的負自我相關，或來自於不同股票報酬間正的橫斷面自我相關，抑或是來自於每支股票期望報酬的橫斷面變異。 本文以台灣股市上市普通股與基金為研究對象，排除換股權利證書、可轉換公司債、認購權證，共有五百二十二家股票日、週、月的報酬率資料。資料從1971年1月1日至1999年6月30日;共計二十八年半的時間。資料來源為TEJ台灣經濟新報資料庫。 研究結果顯示： （一） 由日報酬資料以形成期與握有期為1至6天作反向操作策略獲利分析，發現動量操作策略有顯著獲利，而且獲利原因大部分來自於股票報酬正自我相關。 （二） 由週報酬資料以形成期與握有期為1至4週作反向操作策略獲利分析，發現動量操作策略有顯著獲利，而且獲利原因大部分亦來自於股票報酬正自我相關。 （三） 由月報酬資料以形成期與握有期為1至36個月作反向操作策略獲利分析，發現形成期與握有期在24至36個月期間內，反向操作策略有獲利機會。 （四） 進一步分析月資料的反向投資策略之獲利原因，由於拆解獲利時需將股票報酬用算術法去逼近，而導致獲利有所出入，且發現動量操作策略能獲利，獲利原因來自於橫斷面變異。
關鍵字(中)	★ 反向投資策略 ★ 動量操作策略 ★ 動能操作策略 ★ 投資期間	關鍵字(英)	★ contrarian ★ momentum ★ autocorrelation ★ cross-autocorrelation ★ investment horizon
論文目次	目 錄 頁次 目 錄…………………………………………………………………… i 表目錄……………………………………………………………………ii 圖目錄…………………………………………………………………iii 第一章 緒論…………………………………………………………... 1 第一節 研究動機……………………………………………………………. 1 第二節 研究問題與目的…………………………………………………… 2 第三節 研究架構與流程……………………………………………………. 3 第二章 文獻回顧……………………………………………………... 4 第一節 本國文獻探討………………………………………………… 4 第二節 外國文獻探討…………………………………………… 6 第三章 研究方法………………………………………………... 10 第一節 反向操作策略符號定義……………………………………………. 9 第二節 Lo和MacKinlay策略和分解……………………………………11 第三節 延伸方法……………………………………………………………13 第四章 資料與實證結果……………………………………………..18 第一節 買賣等額之反向操作策略的獲利分析………………………19 第二節 買賣一元之反向操作策略的獲利分析………………………20 第三節 反向操作策略獲利的拆解…………………………………………20 第五章 結論與建議………………………………………………..32 參考文獻………………………………………………………………..34 表 目 錄 頁次 表1-1研究流程表……………….………….………..3 表2-1國內相關文獻表……………...………………..7 表2-2國內相關文獻表……………...………………..8 表2-3國內相關文獻表…..……………………….…..9 表一 樣本資料統計分析…………………...………………..21 表二 不同形成期、握有期之平均每日獲利…….…………..21 表三 不同形成期、握有期之平均每週獲利……….………..22 表四 不同形成期、握有期之平均每月獲….………………..22 表五 買、賣1元反向操作策略之平均每日獲利……………..23 表六 買、賣1元反向操作策略之平均每週獲利………..……..23 表七 買、賣1元反向操作策略之平均每月獲利……………..24 表八 日資料獲利拆解……………………….………………….25 表九 週資料獲利拆解…………………………………………….26 表十 月資料獲利拆解…………………………………………….27 表十一 平均每月期望獲利……………………..…………………….28 圖 目 錄 頁次 圖1動量操作策略平均日獲利……………...………………..29 圖2動量操作策略平均週獲利……………...………………..30 圖3反向操作策略平均月獲利……………...………………..31
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指導教授	周雨田(Ray Chou)	審核日期	2000-6-21
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