股價異常報酬與分析師盈餘預測修正、可操控應計項目及會計資訊之關連性

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姓名

李益收(Yi-Sho Lee ) 查詢紙本館藏

畢業系所

財務管理研究所

論文名稱

股價異常報酬與分析師盈餘預測修正、可操控應計項目及會計資訊之關連性

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摘要(中)

本研究討論財務報表中非盈餘會計資訊，可操控應計項目和分析師盈餘預測修正是否具相關性，是以分析師盈餘預測和基本分析的角度出發，且進一步分析這些變數對股價異常報酬率是否有顯著的解釋能力。
本研究選取財務報表內七項非盈餘變數，加上可操控應計項目作為自變數，以分析師盈餘預測修正和股價異常報酬率作為應變數，建立一個複迴歸模型。利用相關性分析、T檢定等統計方法，檢定非盈餘變數和可操控應計項目與分析師盈餘預測修正的關連性，並且以分析師盈餘預測正修正、負修正、無修正，三種情況來分組，以分析非盈餘會計資訊、分析師盈餘預測修正對股價異常報酬率的解釋能力。
以民國八十年至八十八年國內上市公司為樣本進行實證分析，得到以下結論:
可操控應計項目與股價的異常報酬率之間的關係為顯著的，在不同的產業中對股價異常報酬會有不同方向的解釋效果。分析師盈餘預測修正會受到非盈餘會計資訊所影響，以存貨、管銷費用和資本支出三項為顯著。對股價異常報酬率的實證結果，以非盈餘會計資訊為自變數的迴歸結果並不顯著，只有在分析師調降盈餘預測的樣本群組中，非盈餘會計資訊才會有較顯著的效果; 且就所有樣本而言，在分析師沒有調降盈餘預測的公司，包括無修正和向上調升盈餘預測的公司，可操控應計項目、非盈餘會計資訊和分析師盈餘預測修正皆不會對股價異常報酬率產生顯著的解釋。而在分析師調降盈餘預測的公司中，可操控應計項目、非盈餘會計資訊和分析師盈餘預測負修正都會對股價異常報酬率產生顯著的解釋能力。

摘要(英)

This study is to investigate whether the non-earnings information in the financial statements is related with analysts' forecast revisions and whether these factors influence stock abnormal return.
This study regresses abnormal return on eight non-earnings variables or analysts' forecast revisions to investigate the explanatory power of individual variable. Data are collected from the Taiwan Economic News Journal for the period from 1991 to 1999.
The empirical results are as follows:
The relationship between abnormal return and accruals is significant. Analysts' forecast revisions is influenced by accounting information.
The results of the regression abnormal return on non-earning accounting information is not significant. Only in the samples analysts' forecast revisions are negative ,the regression modle is significant.The same results in other regression modle, when analysts' forecast revisions is negative, the independent variables, accruals, revisions of analysts earnings forecast are significant.

關鍵字(中)

★ 非盈餘會計資訊

關鍵字(英)

論文目次

目錄
第一章緒論
第一節研究動機與目的 ------------------------------------------------ 1
第二節研究主題 --------------------------------------------------------- 2
第三節研究架構 --------------------------------------------------------- 3
第二章文獻回顧
第一節會計資訊和股價關連性之相關文獻 ------------------------- 5
第二節應計項目相關文獻 ---------------------------------------------- 6
第三節分析師盈餘預測修正之相關文獻 ---------------------------- 7
第三章研究方法
第一節研究假說與問題 ------------------------------------------------- 9
第二節變數定義 ---------------------------------------------------------- 15
第三節研究模型 ---------------------------------------------------------- 22
第四節樣本選取 ---------------------------------------------------------- 24
第四章實證結果
第一節樣本描述 ---------------------------------------------------------- 26
第二節可操控應計項目和股價異常報酬率之分析 ----------------- 28
第三節分析師盈餘預測修正和非盈餘會計資訊、
可操控應計項目之分析 ----------------------------------------- 32
第四節非盈餘會計資訊、可操控應計項目、分析師
盈餘預測修正與股價異常報酬率之分析 ---------------------36
第五章結論 ------------------------------------------------------------------------ 58
參考文獻 -----------------------------------------------------------------------60
附錄 -----------------------------------------------------------------------62
圖表目錄
圖次
圖 1 -1 研究架構 ----------------------------------------------------------------------------3
表次
表 4 -1 非盈餘會計資訊與可操控應計項目對異常報酬樣本描述 ----------------26
表 4 -2 非盈餘會計資訊與可操控應計項目對分析師盈餘修正樣本描述 -------27
表 4 -3 可操控應計項目對股價異報酬率之迴歸分析結果 ------------------------31
表 4 -4 可操控應計項目、非盈餘會計資訊對分析師盈餘預測修正
之迴歸分析 ----------------------------------------------------------------------35
表 4 -5 非盈餘會計資訊對股價異常報酬率之迴歸 ---------------------------------40
表 4 -6 可操控應計項目對股價異報酬率之迴歸分析結果 ------------------------46
表 4 -7 可操控應計項目與非盈餘會計資訊對股價異常報酬率之迴歸 ----------51
表 4 -8 分析師盈餘預測修正對股價異報酬率之迴歸分析結果 -------------------57
附錄1-1 上市公司可操控應計項目---民國八十年 -------------------------------------62
附錄1-2 上市公司可操控應計項目---民國八十一年 ----------------------------------63
附錄1-3 上市公司可操控應計項目---民國八十二年 ----------------------------------64
附錄1-4 上市公司可操控應計項目---民國八十三年 ----------------------------------65
附錄1-5 上市公司可操控應計項目---民國八十四年 ----------------------------------66
附錄1-6 上市公司可操控應計項目---民國八十五年 ----------------------------------67
附錄1-7 上市公司可操控應計項目---民國八十六年 ----------------------------------68
附錄1-8 上市公司可操控應計項目---民國八十七年 ----------------------------------69
附錄1-9 上市公司可操控應計項目---民國八十八年 ----------------------------------70

參考文獻

一、英文部份
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Lev,B., and R.Thiagarajan, 1993, Fundamental information analysis, Journal of Accounting Research 31 (Autumn),190-215.
Sloan, R., 1996, Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings?, Accounting Review 71,289-315.
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Penman, S. H., Return to Fundamentals, Journal of Accounting, Auditing and Finance (1992)465-482.
二、中文部分
夏侯欣榮，台灣增資新股上市後長期績效之整體研究，管理評論期刊，第十九卷第二期 P1-33，民國八十九年。
謝銘偉，概估盈餘與公告盈餘不一致對股價影響之研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十九年。

鄭雅文，盈餘宣告時點與股價報酬關聯性之研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十二年。

劉博玄，基本分析與盈餘預測之關聯性，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十七年。

劉敏欣，上市公司應計項目與盈餘操縱及股票報酬關聯性之研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十四年。

黃惠君，公司上市前後盈餘操縱與上市後營運績效及盈餘操縱動機之關聯性研究，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十四年。

周凡敬，基本分析與市場效率:以會計資訊之存貨與應收帳款為例，台灣大學會計研究所碩士論文，民國八十四年。

林惠美，未預期盈餘變動與盈餘宣告後股價持續反應關係之研究，台灣大學財務金融研究所碩士論文，民國八十三年。

指導教授

俞明德(Min-Teh Yu)

審核日期

2001-6-29

推文