財務預測及其變項之實證研究

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姓名

楊永吉(Yu-Chi Yang) 查詢紙本館藏

畢業系所

企業管理學系

論文名稱

財務預測及其變項之實證研究

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摘要(中)

財務預測係公司管理當局對未來盈餘、財務狀況與現金流量的預期資訊，而這些資訊有助於投資人、授信者等利害關係人評估公司未來現金流量的時間、金額與不確定性。
本研究目的第一部份旨在探討上市公司其首次上市後之初期強制性財務預測之資訊內涵，其結果是否與一般已於證券交易所上市公司所公開之強制性財務預測一致。
本研究第二部份欲探討首次上市公司初期財務預測在投資人的預期下，後續的其正負向更新修正是否亦具資訊內涵，以期能給予投資人及債權人作為參考之用。又財務預測所釋放給報表使用者的好壞訊息，亦是影響財測宣告資訊內涵的重要因素，本研究也將針對這些方面加以探討。最後再以「訊息傳遞理論」為基礎下，討論影響上市公司財務預測之異常報酬的原因為何？
本研究係採用事件研究法並以市場模式計算出異常報酬，來探討各項財務宣告下其是否具有資訊內涵，再以迴歸模式驗證影響上市公司財務預測之異常報酬的因素，其結論彙總如下:
1.由於投資大眾存在預期心理，首次上市公司之初期強制性財務預不具有資訊價值，亦即公司在財務預測宣告日前後之平均異常報酬並無顯著異於零。
2. 已於證券交易所上市一段時間之公司，其強制性財務預測具有資訊
內涵，亦即公司在財務預測宣告日前後之平均異常報酬顯著異於零。
3.首次上市公司初期之財務預測更新為正向時，投資人不一定會有正面
反應，且正向更新之財測宣告不具有資訊內涵。
4. 首次上市公司初期之財務預測更新為負向時，投資人不一定皆為負面
反應，但負向更新之財測宣告具有資訊內涵。
5. 當已上市公司財務預測宣告為好消息時，投資人將會有正面反應，亦即
在宣告日前後具有正的異常報酬。
6.當已上市公司財務預測宣告為壞消息時，投資人未有顯著的反應，故
宣告壞消息之財務預測將不具有資訊內涵。
在影響財務預測宣告之累積異常報酬因素方面，包括公司規模、財務健全性、公司風險、大盤趨勢、產業別、財測達成率、財測成長率及各股相對成交量等變數皆對累積異常報酬有顯著的影響。

關鍵字(中)

★ 財務預測
★ 資訊不對稱
★ 異常報酬
★ 信號發射

關鍵字(英)

論文目次

目錄
================================================================================
論文摘要…………………………………………………………………………..…...I
目錄……………………………………………..………….……………………….. III
第一章、緒論…………………………………………………………………………1
第一節、研究動機與背景………………………………………..…...………...1
第二節、研究問題…………………………………………………………..…..5
第三節、研究方法及流程…………………………………………………..…..6
第四節、研究架構………………………………………………………..……..7
第二章、文獻探討…………………………………………………………………..10
第一節、我國強制性財務預測相關法規………………………….…….….....10
第二節、原始財務預測或盈餘宣告之相關文獻回顧…….….…………….....16
第三節、財務預測更新之資訊內涵相關文獻回顧…….…….…………….....18
第四節、相關理論之介紹…….……………………………..………………….21
第三章、研究設計…………………………………………………………………..23
第一節、研究架構……………………………………………………………..23
第二節、研究假說……………………………………………………………..24
第三節、抽樣設計與資料蒐集………………………………………………..26
第四節、研究變數的操作性定....……………………………………………..30
第五節、研究方法……………………………………………………………..39
第四章、實證結果與分析…………………………………………………………..45
第一節、異常報酬之實證分析………………………………………………..45
第二節、多變量之實證結果與分析…………………………………………..63
一、基本敘述性統計……………………………………………………..63
二、變數相關性檢定……………………………………………………..65
三、迴歸之複共線性檢定………………………………………………..65
四、迴歸模式結果分析…………………………………………………..67
第五章、研究結論與建議…………………………………………….………...…..74
第一節、研究結論……………………………………………….……………..74
第二節、研究限制……………………………………………….……………..76
第三節、對後續研究者及投資人之建議……………………………………..77
參考文獻……………………………………………………………………………..78
附錄…………………………………………………………………………………..82

參考文獻

中文部份
李清添，「公司上市前強制性財務預測與上市後營運績效關係之研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十七年。
余明鳳，「財務預測公告對股價的影響」，私立淡江大學金融研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月。
吳安妮，「經理人員自願揭露盈餘預測資訊給外界之決定因素－實證研究」，會計評論，民國八十年：頁1-24。
周文賢，多變量統計分析：SAS/STAT使用方法(待出版書稿)，民國八十八年。
林靜香，「我國財務預測公告資訊內涵之研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十三年六月。
林宛潔，「財務預測修正資訊內涵之研究」，國立成功大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十九年六月。
康榮寶，黃荃，張兆順，及林淑利，「財務預測規範應從長計議」，會計研究月刊125期，民國八十五年四月：頁20-30。
康榮寶，張仕奇，「如何提昇我國財務預測市場機制之監督力量」，會計研究月刊140期，民國八十六年七月：頁17-22。
陳子琦，「強制性財務預測資訊特質與內涵之研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十五年六月。
陳隆麒，當代財務管理，華泰文化事業公司，台北市，民國八十八年。
黃秀敏，「評價模式、盈餘與股價報酬關係之探討－台灣股市之實證研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十二年。
張仕奇，「財務預測修正行為與市場過度反應關聯性之研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十六年六月。
溫育芳，「國內上市公司的鉅額交易、股票價格與經營績效關係之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版博士論文，民國九十年。
蔡惠光，「新上市公司首次盈餘宣告與股價關連性之研究－以資訊電子業為例」，國立政治大學企業管理研究所未出版項士論文，民國九十年六月。
蔡玉璇，「強制性財務預測對股價及交易量影響之研究」，國立政治大學會計學研究所未出版碩士論文，民國八十九年六月。
英文部分
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Waymire, F., “Additional Evidence on the Information Content of Management Earnings Forecasts”, Journal of Accounting Research, Aug. 1984, pp. 703-718.

指導教授

羅庚辛(Keng-Hsin Lo)

審核日期

2002-7-16

推文