全額交割股票權益報酬率影響因素之探討

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姓名

陳萃寧(Tsuei-ning Chen) 查詢紙本館藏

畢業系所

產業經濟研究所

論文名稱

全額交割股票權益報酬率影響因素之探討
(A Study on Factors Affecting The Return on Equity OF Change Trading Method Stocks)

相關論文

★ 經發會前後台股指數、期貨指數、電子指數與金融指數之關聯性	★ 期間利差與經濟衰退之預測模型-理性預期假設之驗證
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摘要(中)

究搜集1995年至2008年間，經主管機關列為全額交割股票之公司作為研究樣本，並以事件時點為基準擷取比較公司，探討樣本公司於被列為全額交割股票時與恢復時點之績效表現與影響因素。因既有研究多傾向自事前觀點建立財務危機預測模型，或討論公司遭遇財務危機後將有的因應行為，故本文期許能以不同觀點切入，觀察全額交割股票度過財務危機後之報酬率狀況，其中本文主要以ROE作為應變數，探討在全額交割股票中影響報酬率之因素。
研究結果顯示，淨利資產比對權益報酬率有顯著正向影響，而負債資產比則為顯著負向影響，顯示當淨利資產比愈高或負債資產比愈低時，公司有較佳之報酬率表現。為避免變數間之相關性影響回歸結果，將變數進行線性組合後重新代入回歸式檢視，結果顯示以流動比率與負債資產比組成之線性組合對回歸結果有顯著影響。因全體樣本與恢復樣本之回歸結果有極大差異，進一步區分變數來源後，發現來自未恢復樣本之淨利資產比與負債資產比對結果有相當顯著之影響，顯示恢復樣本確實可恢復至與比較樣本無異之程度，但未恢復樣本則與比較樣本存在相當差異。

摘要(英)

This thesis is about companies that were claimed to be change trading method stocks by Taiwan Stock Exchange Corporation (TSEC) and Gre Tai Securities Market (also known as OTC) of Taiwan. To have an objective benchmark, we select companies whose E/P ratios are the last 10% of the whole security market to be comparable companies. With these benchmarks, we can compare the performances and financial variables between sample companies and comparable companies, and further understand how well sample companies work when/after they experienced financial distress.
In this thesis, we will introduce three empirical results. First, we find out that the ratio of net income to total assets and the ratio of total debt to total assets have influences upon return on equity significantly. The result also indicates that the lower the ratio of net income to total assets is or the higher ratio of total debt to total assets is, the greater the return on equity would be. Second, we use linear combination of some variables to test whether the multicollinearity affects the result or not. In this part, it shows that the residual from the combination of current ratio and the ratio of total debt to total assets will have significant effect. Finally, since there is a lot of difference between the results of total samples and recovery samples, we further separate the resources of variables to see how they affect the outcome. It turns out that the ratio of net income to total assets and the ratio of total debt to total assets coming from un-recovery companies would affect the regression results more significantly than the opposite. With this result, we can infer that the performances and the financial situation of recovery companies are better, so there is no significant difference from recovery companies and comparable companies.

關鍵字(中)

★ 財務危機
★ 權益報酬率
★ 全額交割股

關鍵字(英)

★ return on equity
★ change trading method stocks

論文目次

第一章、緒論 1
第一節研究動機 1
第二節研究目的 2
第三節研究架構 3
第四節研究流程 4
第二章、文獻回顧 6
第一節財務危機預測模型相關文獻 6
第二節財務困難公司重整行為相關文獻 7
第三節公司經歷財務危機事後表現相關文獻 8
第四節 Reverse Leveraged Buyout相關文獻 8
第三章、研究方法 10
第一節樣本選取 10
3.1.1 資料來源 10
3.1.2 樣本取樣標準 10
3.1.3 比較公司取樣標準 12
第二節模型設計 14
第三節變數說明 15
3.3.1 應變數 16
3.3.2 自變數 16
第四章、實證結果與分析 19
第一節樣本概述 19
4.1.1 樣本變數平均之概況與檢定 19
4.1.2 樣本變數之分布與敘述統計量 23
第二節初步回歸結果 25
4.2.1 全部公司樣本之回歸結果 25
4.2.2 恢復樣本公司之回歸結果 26
4.2.3 變數線性組合後之回歸結果 30
4.2.4 小結 32
第三節區分變數來源之回歸結果 33
4.3.1 區分具顯著性之不同來源變數 33
4.3.2 將具顯著性之不同來源變數代入原回歸式 36
4.3.3 回歸結果之頑強性測試 38
第五章、研究結論與建議 41
第一節研究結論 41
第二節研究限制 42
第三節後續研究建議 43
參考文獻 45
一、中文參考文獻 45
二、英文參考文獻 46

參考文獻

一、中文參考文獻
1. 王鈞貞，「上市公司改類或變更交易方法對股價之影響」，東吳大學會計系，碩士論文，民國85年。
2. 江俊哲，「短期財務危機公司之事後績效」，元智大學財務金融學系（所），碩士論文，民國94年。
3. 朱耀農，「財務困難公司重整與再生策略探析」，國立台灣大學國際企業學研究所，碩士論文，民國94年。
4. 呂欣燕，「流動性與償債能力之交互作用與全額交割企業恢復之關係」，淡江大學會計學系碩士班，碩士論文，民國93年。
5. 沈宗儒，「影響企業重整成敗因素之研究」，國立台灣大學財務金融學研究所，碩士論文，民國93年。
6. 林瑞昌，「財務危機公司債務重整之實證研究—以上市上櫃公司為例」，淡江大學會計學系碩士班，碩士論文，民國91年。
7. 林金賜，「財務危機之時間序列預測模式」，國立台灣大學財務金融學研究所，碩士論文，民國86年。
8. 施淑萍，「財務危機預警模式與財務危機企業財務特性之研究」，東吳大學會計學系，碩士班論文，民國89年。
9. 唐瑞麟，「我國財務困難公司重整成功影響因素之實證研究」，國立成功大學會計學研究所，碩士論文，民國87年。
10. 陳肇榮，「財務比率預測企業財務危機之實證研究」，國立政治大學企業管理研究所，博士論文，民國72年。
11. 葉毓茹，「失敗公司財務變數萃取及Tobin’s Q之應用」，國立中山大學財務管理研究所，碩士論文，民國94年。
12. 葉俊宏，「我國艱困上市公司重整行為之實證研究」，中原大學企業管理研究所，碩士論文，民國84年。
13. 謝秀芬，「財務危機公司重整方式選擇之實證研究」，國立台灣大學財務金融學研究所，碩士論文，民國91年。
14. 吳美慧，再造東隆五金：轉危為安浴火重生重整實例，財訊出版社股份有限公司，台灣，2007。
15. 公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw/
16. 臺灣證券交易所http://www.tse.com.tw
17. 證券櫃檯買賣中心http://www.otc.org.tw
二、英文參考文獻
1. Degeorge, F. and Richard Zeckhauser, “The Reverse LBO Decision and Firm Performance: Theory and Evidence”, The Journal of Finance, Vol. 48, pp. 1323-1348, September 1993.
2. Cao, J. and Josh Lerner, “The Performance of Reverse Leveraged Buyouts”, NBER working paper 12626, October 2006.
3. Datta, S. and Mai E. Iskandar-Datta, “Reorganization and Financial Distress: An Emprical Investigation”, The Journal of Financial Research, Vol. 18, pp. 15-32, 1995.
4. Mian, S. and James Rosenfeld, “Takeover Activity and the Long-Run Performance of Reverse Leveraged Buyouts”, Financial Management, Vol. 22, pp. 46-57, 1993.
5. Opler, T. C. and Sheridan Titman, “Financial Distress and Corporate Performance”, The Journal of Finance, Vol. 49, pp.1015-1040, July 1994.
6. Beaver, William H., “Financial Ratios As Predictors of Failure”, Journal of Accounting Research, Vol. 4, pp.71-111, 1966.
7. Wooldridge, Jeffery M., 3rd, Introductory Econometrics – A Modern Approach, Thomson South-Western, the United States of America, 2006.

指導教授

陳禮潭、陳忠榮
(Lii-tarn Chen、Jong-rong Chen)

審核日期

2008-6-30

推文