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Item 987654321/11824
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http://ir.lib.ncu.edu.tw/handle/987654321/11824
題名:
台灣股市日內報酬特性與交易策略
;
The Characteristics of Intraday return and Trading Strategies in Taiwan
作者:
黃鼎能
;
Ting-Nong Huang
貢獻者:
財務金融研究所
關鍵詞:
反向操作策略
;
過度反應
;
價格反轉
;
日內資料
;
Intraday data
;
Price reversal
;
Overreaction
;
Co
日期:
2000-06-26
上傳時間:
2009-09-22 14:33:00 (UTC+8)
出版者:
國立中央大學圖書館
摘要:
過去已有許多文獻探討股票報酬的可預測性,並發展出許多投資策略,例如反向操作策略(Contrarian strategy)、動量操作策略(Momentum strategy)或技術分析;希望藉由報酬的可預測性來獲利。本文以台灣證券交易所編製的「台灣綜合股價指數」採樣股票為研究對象,探討日內資料形態。 由於台灣股市於開盤前三十分鐘即可進場下單,採集合競價制來決定開盤價與收盤價,其他交易時間則採連續競價方式。基於這種特殊交易的制度,台灣股市在開收盤時可能存在特殊形態。因此本文擬採用探討隔夜報酬與日內報酬之間的關連性,檢驗是否有日內價格反轉現象存在,並就其時間序列特性,進一步探討其成因。 本文研究上述樣本於民國86∼87年間的資料後發現: (1)採樣股票在研究期間內隔夜報酬普遍為正,也即採樣股票普遍存有開高傾向(2)採樣股票明顯存在日內價格反轉現象,雖然個股普遍在開盤時呈現開高走勢,但是不論開高或開低,開盤後股價都會有一段修正期間,此一修正的方向平均而言均與隔夜報酬的走勢相反。換言之,開高(低)之後日內股價傾向走低(高)(3)指數反轉現象主要導因於個股的負自我相關性,如果以採樣股票建構一個相等權值指數,則指數本身也存在開盤後價格反轉修正的現象,但反轉幅度較小。這是因為個股間存在正向的橫斷面自我相關,會減弱指數本身的負向自我相關性(4)日內價格反轉現象在考慮稅賦的情況下無法進行套利,儘管本文發現採樣股票的反轉性極顯著,但是考慮稅賦限制後,採用Lo & MacKinlay(1990)的反向操作策略並無法獲取正的報酬,也即不存在套利空間;而所獲致的報酬中,主要來源為個股自身的負自我相關性。
顯示於類別:
[財務金融研究所] 博碩士論文
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