權證發行商之風險與損益評估

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Title:	權證發行商之風險與損益評估
Authors:	周佑達;Yu-Dar Chou
Contributors:	財務金融研究所
Keywords:	認購權證;作帳行情
Date:	2000-06-16
Issue Date:	2009-09-22 14:33:02 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	摘要發行券商在認購權證的權利金所得尚待認列收入帳戶時，由於建立或調整避險部位之標的股同時伴隨著避險成本，其主要來源是發行券商進行delta動態避險操作時，在標的股現貨部位買高賣低的成本與進行動態避險資金的機會成本，因而會遭遇預期外的價格波動風險，若在權利金訂價與風險控管方面執行錯誤時，將會造成發行券商嚴重虧損。因此，本研究主要動機在於探討發行券商實際獲利績效，及其面對的風險。研究目的為：1、在動態避險下，利用損益分析來探討發行券商所面對的風險。2、在績效的壓力下，探討券商是否在權證市場進行作帳（即作帳行情）。3、25％營所稅是否合理。本研究樣本來源以現行上市的22檔價平型認購權證為研究對象。資料來源：1、標的股與認購權證每日收盤價，取自ＴＥＪ資料庫；資料擷取時間，為各檔權證發行日至89年2月底止，與該標的股在發行日前三個月至89年2月底止。2、發行券商每週買賣週資料，取自券商大師資料庫，有發行券商買賣權證與標的股的平均買進價、平均賣出價、買進量與賣出量等資料；資料擷取時間為權證存續期間至89年2月底止，與該標的股在發行日前六週至89年2月底止。本研究結果為：1、發行券商自營部位採分天分批買入避險部位。2、發行券商發行期間利用收盤價來評估損益皆不如用理論價來評估。3、權證上市後，發行券商利用delta neutral動態避險策略，並不能完全降低發行券商所面對的風險。4、考慮稅賦之後，現行的稅法制度並不合乎實際。5、發行券商發行權證後，會出現所謂作帳行情。
Appears in Collections:	[Graduate Institute of Finance] Electronic Thesis & Dissertation

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