在國際間解除資本管制的趨勢，及經濟發展的需要，台灣從1990年開始，積極推動金融自由化與國際化的政策。就金融當局而言，金融的開放隱含著對貨幣自主性的喪失。而國內貨幣政策的有效性會因開放程度的高低而面臨挑戰。總體經濟政策如何因應以達成貨幣政策的最終目標及維持金融的穩定，實是我國貨幣當局最重要的課題。由於資本開放及國際化是政府既定的政策，我們希望此研究可以讓我們進一步瞭解資本開放程度對貨幣政策目標的衝擊，也期望此研究可以提供貨幣當局參考。本文主要探討在不同資本移動程度下，通貨膨脹目標與釘住匯率在穩定物價、利率、匯率及產出效果。 本文之模型架構系沿用 Gali and Monacelli (2002) 的資本完全移動之小型開放經濟體系模型，但與他們不同的地方在於本文修正資本完全移動的假設，將它拓展為資本不完全移動的小型開放經濟體系模型，如此可與現今各國資本移動逐漸開放的現象加以結合，使模型更臻完整，據此所得到的模擬結果也將更具有參考價值。 利用模擬分析，我們發現在國內通貨膨脹目標下，國內物價與產出缺口穩定，相對的名目匯率、實質匯率有幅度較大的波動，透過淨出口的擴張，使得需求及產出有更大的膨脹；在消費者物價指數通貨膨脹目標下，消費者物價指數穩定，但產出、淨出口較小；在釘住匯率下，匯率穩定，無法採取貶值政策擴大淨出口，相較其他目標，利率無法自由調整，導致物價波動幅度較大。整體而言，在金融國際化及金融自由化下，金融商品不斷推陳出新，國際間資本往來頻繁，各國央行更加關切其對金融安定的影響，在單一目標不再可靠下，央行應該同時關心多重目標，而不是嚴謹地釘住貨幣。
