市場對破產宣告的日內即時反應; The Real Time Market Responses to Bankruptcy Announcements

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Title:	市場對破產宣告的日內即時反應;The Real Time Market Responses to Bankruptcy Announcements
Authors:	周冠男
Contributors:	財務金融系
Keywords:	破產宣告;競爭效果;傳遞效果;日內市場效率;財政（含金融;保險）
Date:	2005-07-01
Issue Date:	2010-11-30 17:18:20 (UTC+8)
Publisher:	行政院國家科學委員會
Abstract:	本文研究破產宣告對宣告公司本身及其同產業競爭公司股價的日內即時影響。本研究的重要性有兩點：第一，藉由日內即時資料來研究股價對破產宣告的反應，可以得到比用日資料更好的統計檢定效力。並且可以將此一結果與以前研究市場效率的文獻作一比較。第二，利用日內資料我們可以重新檢視破產文獻中常提出的競爭及傳遞效果。由於日內資料的檢定結果更具效力，因此我們的結果將更具可信度。日內市場效率是一個重要的研究主題。過去的類似的研究包括Partell and Wolfson (1984)、Jennings and Starks (1985)、以及Barclay and Litzenberger (1988)。利用日內資料的好處如下：Barclay and Litzenberger (1988)指出日內資料的統計比較有效力，因為相對於日資料，短時間內與破產無關的事件發生而影響估計值的機會較小。此外，由於現代資訊傳遞速度加快，交易技術進步，因此利用最近的資料研究日內市場效率，有助於瞭解市場效率是否因交易科技進步而有長足的改善。在破產宣告的財富效果方面，以前的文獻多發現破產事件對宣告公司的股價有顯著的負面影響。其對競爭公司的衝擊則可分為傳遞效果與競爭效果。傳遞效果指一個公司破產的負面效果可能傳遞到同產業的對手，因為破產傳達了對整個產業現金流量的負面展望。然而，破產也可能對競爭對手的股價表現有利，因為一家公司破產，可能意味著其競爭公司的表現優於此一破產公司，此即為競爭效果。文獻中實證結果對此兩種效果尚未有一定論。我們相信本研究利用日內資料重新檢視此一問題，將有助釐清此二效果的關係及相對強度。研究期間：9308 ~ 9407
Relation:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
Appears in Collections:	[Department of Finance] Research Project

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