風險中立參數移動之擇權權訂價法：理論、實證與應用(I); Options Pricing with Risk-Neutral Parameter Shifts: Modeling, Empirical Tests, and Applications (I)

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Title:	風險中立參數移動之擇權權訂價法：理論、實證與應用(I);Options Pricing with Risk-Neutral Parameter Shifts: Modeling, Empirical Tests, and Applications (I)
Authors:	張傳章
Contributors:	財務金融系
Keywords:	選擇權訂價;風險中立參數移動;隱含波動性函數;財政（含金融;保險）
Date:	2005-07-01
Issue Date:	2010-11-30 17:18:23 (UTC+8)
Publisher:	行政院國家科學委員會
Abstract:	風險中立評價關係(Risk-Neutral Valuation Relationship, RNVR)之於選擇權的重要性，就猶如水之於魚一樣的重要，而文獻利用RNVR 概念來評價選擇權時又可分為兩個支流，其一以無套利(No-arbitrage)條件為基礎，而利用RNVR 來評價選擇權(Ex. Cox-Ross(1976), Harrison-Krep(1979))，其二則是以效用函數為基礎之一般均衡權型，所推導出來的無關風險偏好(Preference-free)之RNVR 選擇權訂價模型(Ex. Rubinstein(1976), Brennan(1979)，前者的優點在於容易求得金融選擇權(Financial options)之訂價公式，而後者的優點在於可用來對實質選擇權等非金融選擇權作更深入的分析。近期有關以效用函數為基礎之RNVR 選擇權訂價模型有長足的進步，例如 Camara(2003, JF)將Rubinstein(1976)及Brennan(1979)模型加以擴展，使其可以處理標的股票和代表性投資者之財富非為聯合二維常態分配的情況，故在其模型中代表性資者之效用函數可更為一般化。Schroder(2004, JF)則利用風險中立參數移動技巧，推導出一個極具一般化之RNVR 選擇權訂價模型，其模型可以Nest 包括Camara(2003) 在內的其它文獻上之模型。本研究之研究主題有三，第一年之計劃將以Schroder(2004)為基礎，建構其相對應的二項式選擇權訂價模型(可稱之為Binomial option pricing models with risk-neutral parameter shifts)，這猶如CRR 二項式選擇權訂價模型之於B-S 模型一樣，準此，本計劃不但可對歐式選擇權作定價，同時也可對美式選擇權作定價，再則，我們亦將探討二項式選擇權訂價模型之收斂特性。第二年之計劃將利用Schroder(2004)模型，再配合第一年所建構之Binomial option pricing models with risk-neutral parameter shifts 模型，來建構implied volatility functions，並拿S&P500 指數選擇權之實際資料做實證研究，探討該模型對市場價格之解釋及預測能力。第三年之計劃將利用 Binomial option pricing models with risk-neutral parameter shifts 模型，對executive stock options 作評價，並分析如何設計executive stock options，才可真正達到公司及員工雙贏的目的。研究期間：9308 ~ 9407
Relation:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
Appears in Collections:	[Department of Finance] Research Project

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