非常態非線性世界中的投資風險分散化; Understanding Diversification under Non-Guassian Non-Linear World

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Title:	非常態非線性世界中的投資風險分散化;Understanding Diversification under Non-Guassian Non-Linear World
Authors:	葉錦徽
Contributors:	財務金融學系
Keywords:	經濟學
Date:	2008-07-01
Issue Date:	2010-12-28 16:22:09 (UTC+8)
Publisher:	行政院國家科學委員會
Abstract:	當金融資產報酬序列中普遍被觀察到的厚尾、波動叢聚性等實證上非常態的特性，以及越來越多研究所佐證的金融資產間常見的相關程度不僅隨時而異、或具有不對稱性，甚至還可能在出現尾端相依性時，建構在橢圓形分配與線性假設下所得到的古典投資組合理論，似乎到了該重新思考並賦予新意的時候。在本研究計劃中，我們透過同時利用Pearson 相關係數以及Copula 理論中所推衍出來的夏普相關性的上下界(sharp correlation bounds) 所提供的訊息，開啟對投資風險分散界限的討論，嘗試為古典的學說賦予新意。儘管最近Ibragimov and Walden (2006) 嘗試著從報酬多為厚尾而有極端值的邊際分配特性下手去探討投資風險分散的侷限性，然而我們卻認為從報酬間的相依性觀點出發討論風險分散的有效性才是正解。在我們對投資風險分散界限的討論中，我們不僅可以容許非常具有彈性而一般化的相依性(包含線性、非線性與可能的尾端相依)，也可以藉著設定不同的邊際分配特性，去瞭解在既定相依結構下投資風險分散界限如何相應改變。我們將從理論的模擬與對實際財金資料的實證中去驗證投資風險分散極限。在研究中，我們也將探討這個觀念可能的應用，以及它潛在作為財務理論中一個重要的``過度集中投資的迷思'' (under-diversification puzzle) 一個可能的解釋，進行思考與討論。研究期間：9608 ~ 9707
Relation:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
Appears in Collections:	[Department of Finance] Research Project

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