台灣新上市股票長期績效之探討

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Title:	台灣新上市股票長期績效之探討
Authors:	江亦詩;I-Shih Chiang
Contributors:	產業經濟研究所
Keywords:	新上市股票;長期績效;Long run return;IPOs
Date:	2004-07-08
Issue Date:	2009-09-22 15:08:21 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	由於過去市場上少有新股上市，因此一旦有新股上市時，往往在承銷時便有大批民眾搶購的情形，使新股在上市初期出現異常報酬的情形，也因此可能造成長期績效低落。因此本研究擬對新上市股票之長期報酬進行績效的驗證，並希望藉由變數的引入（如：期初異常報酬、受限制股票比例(α)、發行規模、中籤率、公司年齡…等），盼能針對新上市股票的上市三年的長期績效報酬提出合理解釋；其中長期績效是以三年長期持有報酬與長期平均異常報酬衡量之。本研究也關注是否受閉鎖法規限制的樣本，其股票價格行為會與未受閉鎖法規限制的樣本有所差別。本文主要選取民國85年1月1日至民國89年12月31日間的新上次股票為研究樣本。本研究的實證結果與發現： 1. 閉鎖法規的施行對新上市股票的長期績效有顯著的影響，但會因為應變數長期績效求得的方法不同，而造成不同的結論。以長期買入持有報酬當應變數時，閉鎖法規的效果對於長期績效的影響是負面的；以長期平均異常報酬當應變數時，閉鎖法規的效果對於長期績效的影響變成是正面的。 2. 受閉鎖法規限制的股票比例越高對長期績效的影響是正向的，可能因為本研究是利用『內部人士持股比例』替代真正『受閉鎖法規限制股票比例』所致。 3. 期初報酬對長期績效的影響也是正向的，此點與一般的文獻結果並不一致。 4. 新上市公司若有創投股東的加入，對其長期績效也有顯著的影響。
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