機構投資人在店頭市場買賣超之資訊效果

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Title:	機構投資人在店頭市場買賣超之資訊效果
Authors:	李瑞娟;Rua-Juan Li
Contributors:	企業管理研究所
Keywords:	機構投資人;店頭市場;買賣超
Date:	2001-06-28
Issue Date:	2009-09-22 14:19:03 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	台灣股市店頭市場經過一連串的交易制度的改革之後，現在在上櫃公司家數、開戶人口數以及每日成交量上均有顯著成長，而隨著政府法令規章的更動，使得專業機構投資人投資國內證券的比率逐年提高。但我國目前最主要的參與者大多仍是小額投資的散戶，蒐集和分析資訊的能力有限，所以有時機構投資人的推薦、專家的預測便成為這些散戶的投資重要參考依據。據此本研究以民國八十八年二月五日至八十九年十二月二十八日機構投資人於店頭市場之每日買賣超第一名個股之資料，利用事件研究法進行實證，探討機構投資人在店頭市場鉅額買賣超交易是否具有資訊內涵？本文實證結果顯示： 1. 外資、自營商及投信法人鉅額買超交易，傳達正面的資訊外溢的現象，其鉅額買入交易當日有顯著正的異常報酬，具有資訊內涵。 2. 外資與投信之鉅額賣超交易訊息的出現，造成個股價格開始跌落；但自營商鉅額賣超交易反而獲得顯著之正異常報酬，故自營商之鉅額賣超交易在市場上具有負向的資訊效果，帶給一般投資人未來正的報酬率之訊息。 3. 除非投資人能事先於前幾日預先測知機構投資人買賣之標的，否則若俟機構投資人鉅額買入或賣出後始為投資依據，則獲利空間實為相當有限。 4. 機構投資人鉅額買超交易對股價的影響力大小依序為投信法人、外資、自營商。僅投信鉅額買超交易對股價影響力大於自營商鉅額買超交易之關係達統計上5%顯著水準差異。在賣超方面，對股價的影響力大小依序為投信法人、自營商、外資，且差異達5%顯著水準。
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