投資人對重大事件宣告反應之研究 --以政治類與股市類事件為例

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Title:	投資人對重大事件宣告反應之研究 --以政治類與股市類事件為例
Authors:	王天益;Tien-Yi Wang
Contributors:	企業管理研究所
Keywords:	暴漲暴跌;東南亞金融風暴;過度反應假說;不確定資訊假說;反應不足假說
Date:	2003-06-10
Issue Date:	2009-09-22 14:24:21 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	本研究主要以證交所公告之重大事件日為研究對象，選取連續漲跌停一日、二日、三日事件做為研究樣本，特別針對暴漲暴跌與東南亞金融風暴前後期間做分析比較，利用事件研究法、迴歸分析、日報酬變異數分析與系統風險成對t檢定，檢驗股市投資人股價行為是否有符合過度反應假說、不確定資訊假說或反應不足假說之預期，藉此對投資人股價行為改變提出一合理之解釋。研究結果發現：一、重大事件發生前異常報酬率與事件發生後累積異常報酬率之檢定 (一) 事件發生之前可能有資訊提前洩露的情形，或是其事件的本身存在可被預期的現象。 (二) 民國74至79年與暴漲暴跌前之重大事件傾向支持不確定資訊假說；民國80至85年只有股市類事件有符合反應不足假說；而民國86至91年之政治類事件傾向反應不足假說，股市類事件則與東南亞金融風暴後之結果相同，皆符合不確定資訊假說。二、控制公司規模後之迴歸分析 (一) 民國74至79年政治類漲跌停一日事件與民國86至91年政治類與股市類事件傾向不確定資訊假說，其餘皆不符何假說的預期。 (二) 暴漲暴跌前股市類傾向符合反應不足假說；東南亞金融風暴後政治類傾向符合不確定資訊假說。三、日報酬變異與系統風險差異分析 (一) 事前期的平均風險係數大於事前估計期的平均風險係數與事後期的平均風險係數較事前期的平均風險係數高的皆以漲跌停一日較為顯著。 (二) 民國80至85年股市類事件在兩種分析下皆符合不確定資訊假說，日報酬變異分析中，有民國86至91年股市類事件符合不確定資訊假說，而系統風險差異分析得知民國74至79年尚有政治類事件符合不確定資訊假說的預期。 (三) 暴漲暴跌前後與東南亞金融風暴前後皆不符合不確定資訊假說。
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